2 способа, как рассчитать срок окупаемости инвестиций

Дисконтированный расчет периода окупаемости DBPP

Как уже было сказано, основное отличием дисконтированного расчета, от обычного является то, что при расчете учитывается непостоянная стоимость денег. Этот способ лучше всего использовать по следующим причинам:

  1. Ненадежность национальной валюты. В условиях современной экономики этот фактор практически постоянен, а значит, пользоваться обычным расчетом – подвергать свои накопления риску.
  2. Повсеместное использование. В большинстве случаев инвесторы пользуются именно этим способом. Плюс от такой массовости в том, что будет возможность сравнить свои результаты с результатами коллег или конкурентов.
  3. Более точный результат. При дисконтном расчете показания намного надежнее. Это делает риск для инвестора минимальным. Обычный порядок таким пунктом похвастаться не может. Ведь валюта может подешеветь в несколько раз. Это значит что инвестор не только ничего не получит, но и окажется в долгах.
  4. Наглядность. Делая расчеты этим способом, удается сделать определенные прогнозы, и понять, какова будет покупательная способность денег, на момент их получения.

Единственным минусом, присущим дисконтированному варианту, является то, что произвести такой расчет сложнее. Но результат окупает работу.

Говоря о дисконтированном расчетном периоде окупаемости инвестиций, нельзя не затронуть такой важный термин как, коэффициент дисконтирования.

Для того, чтобы рассчитать, этот показатель, необходимо воспользоваться следующей формулой:

Здесь:

E — норма дисконтирования. Этот показатель может быть как одинаковым, так и различным, на каждом этапе инвестирования.

Теперь можно переходить к изучению формулы дисконтированного расчета.

Ожидаемый результат

В идеале выводы, сделанные из оценки эффективности бизнес-проекта, должны быть частью бизнес-плана. Бизнес-план может понадобиться не только как карта маршрутов для реализации проекта, но и как основная часть представления вашего бизнеса тем структурам, которые зависят от получения необходимых ресурсов для развития компании. Основными критериями оценки бизнес-проектов сторонними организациями (бюджет, инвестиции и т. Д.) Являются: соотношение собственных и заемных средств (чем больше собственных затрат, тем привлекательнее проект для конкурентных комиссий); полнота раскрытия всех аспектов будущей деятельности; период возврата проекта (чем выше, тем ниже балл); количество запланированных рабочих мест и предполагаемая заработная плата. Это так называемые внешние критерии,оценка которых позволяет провести предварительный отбор тендерной или инвестиционной комиссией. Кроме того, эти аспекты оцениваются с точки зрения дешевых и дешевых предприятий. Они призваны решать не столько экономические проблемы страны и региона, сколько социальные: работать и поддерживать региональный малый бизнес. Крупные бизнес-проекты для инвестиций и инвестиционного использования оцениваются профессиональными экспертами, которые учитывают все индивидуальные характеристики предлагаемого бизнес-проекта, а крупные бизнес-проекты и инвестиционные проекты оцениваются профессиональными экспертами, которые учитывают все индивидуальные особенности предлагаемого бизнес-проекта. Проекты крупных компаний по инвестированию и использованию инвестиций оцениваются профессиональными экспертами,которые учитывают все индивидуальные особенности предлагаемого бизнес-проекта.

Преимущества и недостатки показателя ДСО

В своих бизнес-планах авторы стартапов и других венчурных проектов предпочитают использовать упрощенный метод расчета срока окупаемости. Причины две:

  1. Во-первых, вычисление PP нагляднее. Финансист видит требуемую для реализации сумму, деленную на среднегодовой денежный поток, и полагает, что капитал обернется за вычисленное время.
  2. Во-вторых, простой метод дает более оптимистичный результат. Дисконтирование предполагает более долгую окупаемость.

При оценке перспектив «длинных» вложений используется многосторонний анализ, предполагающий мультифакторность. Изучаются различные обстоятельства, включая налоговый климат, политическую стабильность, стоимость трудовых, сырьевых и энергетических ресурсов. Существуют специальные географические карты инвестиций, на которых цветом обозначены государства по степени их привлекательности для иностранного капитала.

В ряду важных критериев, влияющих на выбор объекта финансовых вложений, срок окупаемости занимает важное, но не всегда главенствующее место. Главным достоинством дисконтируемого показателя является его высокая точность

Но она далеко не всегда подтверждается на практике во время реализации проекта

Главным достоинством дисконтируемого показателя является его высокая точность. Но она далеко не всегда подтверждается на практике во время реализации проекта.

Опубликовано:

Добавить комментарий

Вам понравится

Дисконтированный срок окупаемости

Обычно, реализация инвестпроекта занимает продолжительное время, поэтому проявляется фактор зависимости стоимости денег от времени. То есть сумма денег, имеющаяся сейчас, имеет большую ценность, чем такая же сумма, полученная в будущем. Это обусловлено несколькими причинами, например, имеющаяся сумма может принести прибыль, будучи вложена в какой-нибудь бизнес или положена на депозит в банке. Учет этого факта выполняется путем дисконтирования денежных потоков.

Операция дисконтирпования обратна операции начисления сложных процентов. Процентная ставка, используемая при этих расчетах, называется ставкой дисконтирования.

Пусть, имеется поток платежей через равные промежутки времени:

CF = CF + CF1 + CF2 + … + CFK

В нашем случае денежные потоки это ЧД на шагах инвестиционного проекта. Применяя к каждому платежу операцию дисконтирования, получим формулу:

  CF1   CF2     CFK
DCF = CF + —— + —— +…+ ——
  (1+D)    (1+D)2     (1+D)K

DCF —дисконтированный денежный поток
D —ставка дисконтирования

Или, можно записать как:

DCF = DCF + DCF1 + DCF2 + … + DCFK,

где:

DCFn = CFn/(1 + D)n

Чем больше n, тем дальше в будущее отстоит от текущего момента (момента когда мы рассчитываем доходность инвестпроекта) дата очередного денежного потока. И тем меньше стоимость каждой денежной единицы, приведенной к текущей стоимости. Математически это выражается в росте выражения, стоящего в знаменателе: (1 + D)n.

Вот, как это выглядит на графике.

Видим, что с ростом n линия дисконтированного чистого дохода все больше отстает от линии чистого дохода.

На графике видно, что PBP (показан красной стрелкой) меньше DPBP (показан синей стрелкой).

Все соображения, математические выкладки и формулы для расчета срока окупаемости применимы и к дисконтированному сроку окупаемости.

DPBP = n + DCFna/(DCFna + DCFn+1)

Целое число шагов определяем по графику или по таблице дисконтированного чистого дохода, а дробную часть вычисляем по формуле.

Дисконтированный DPP подход к сроку окупаемости

Усложнение вычислений дает точные результаты относительно простой методики.

В основе расчетов чистая прибыль, которой может распоряжаться инвестор в течение срока окупаемости.

Дисконтирование корректирует формулу за счет поправочного коэффициента. Посчитать его можно следующим образом:

Кд = 1 / (Сд+1)N где

  • Кд – коэффициент корректировки;
  • Сд – ставка для дисконтирования;
  • N – сегмент расчетного периода (первый, второй и другие годы).

Базовый параметр, учитывающий динамику доходности предприятия, — ставка дисконтирования.

В переменном коэффициенте учитываются внешние факторы, направление инвестирования, смена тренда.

Метод DPP прост в применении, при этом владелец активов пользуется пересчетом результатов с учетом появления новых данных.

Пример дисконтированного расчета инвестиций в 1000000 рублей.

Приобретается объект недвижимости с последующей передачей в коммерческую аренду.

В первый год инвестором зафиксирована прибыль на уровне 100000 рублей.

С учетом имеющейся статистики инвестор зафиксировал ставку Сд на уровне 25% или 0.4.

Сд для первого года = 1 / (1+0.25) = 0.8

Сд для второго года = 1 / (1+0.25)2 = 0.64

С учетом роста среднерыночной стоимости аренды инвестор получил прибыль за второй год 150000 рублей.

Справедливые значения прибыли пересчитаются следующим образом:

  • 100000*0.8=80000 рублей;
  • 150000*0.64=96000 рублей.

На основе полученных данных вычисляется доходность первого и второго года:

  • Д1=80000/1000000=8%;
  • Д2= 96000/1000000=9.6%.

С учетом наращиваемой доходности срок окупаемости проекта будет уменьшаться с 10 до 8 лет.

Случай №2

  1. Первый год – 1 376 тысяч рублей.
  2. Второй – 1 763 000.
  3. Третий – 1 881 250.
  4. Четвертый – 1 644 750.

Размер барьерной ставки возьмем из предыдущей задачи, то есть – 9,2%. И мы начинаем считать норму срока окупаемости проекта:

  1. 1 376 / (1 + 0,092) = 1 260.
  2. 1 763 / (1 + 0,092)2 = 1 478,4.
  3. 1 881,25 / (1 + 0,092)3 = 1 444,7.
  4. 1 644,75 / (1 + 0,092)4 = 1 156,67.

Начинаем подсчитывать значения. И у нас опять выходит, что инвестиция окупается за четыре года. Самые внимательные из тех, кто выполнял расчеты, могут заметить, что здесь срок тоже составляет 3,66. После этого вложения начинают приносить нам доход.

Вот нами и было дано определение срока окупаемости. В зависимости от стоящих перед нами целей и задач могут изменяться отдельные моменты. Их все тоже необходимо учитывать. Все это позволит обеспечить высокую точность и достоверность данных, которые были получены с помощью математического аппарата.

Финансовые показатели бизнес-плана

Период статьи 20__ г.
Рентабельность деятельности Р з = ЧП / И  
Рентабельность оборота Ро = Пп. / В х 100 %  
Рентабельность продаж Рпр = П / V х 100 %  
Порог рентабельности ПР. = З пост. / ((ВР – З пер.) / ВР)  
Точка безубыточности Тб = З пост. / Ц ед. – З пер.  
Уровень эффективности предприятия Э = Р / З  
Запас финансовой прочности предприятия З фп = ВР – ПР.  
Валовой доход предприятия ВД = Т х РН, РН = ТН/ (100% +ТН)    

8.1. Запас финансовой прочности

Запас финансовой прочности предприятия – это разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.

Это определяется по формуле:

ЗФП=ВР-ПР,

где ЗФП – запас финансовой прочности,

ВР – выручка от реализации,

ПР – порог рентабельности.

Ресурс финансовой устойчивости или предела безопасности показывает, насколько вы можете сократить производство, не неся убытков.

Чем выше показатель финансовой устойчивости, тем ниже риск убытков для предприятия.

формула

Чистая приведенная стоимость: NPV = FCN/ (1 + D)NСтавка дисконтирования: D = I/FV = (FV-PV)/FVСрок окупаемости: PBP = И/(Дп + Ам)Дисконтированный срок окупаемости: DPBP = Т t1 CFt x (1 + r) t > CF Внутренняя норма доходности: IRR = r1 + NPV1 / (NPV1 — NPV2) х (r 2 — r 1)

8.2. Метод чистой приведенной стоимости — NPV

NPV, или чистый дисконтированный доход — сумма расчетного потока платежей, приведенная к текущей (на настоящий момент времени) стоимости. Приведение к текущей стоимости приводится по заданной ставке дисконтирования.

Этот метод учитывает взаимосвязь между денежными потоками и временем. Если рассчитанная чистая стоимость потока платежей больше нуля ( NPV > 0) , то в течение его срока проект возместит первоначальные затраты и обеспечит прибыль.

Отрицательный NPV означает, что норма доходности не указана и проект убыточный. При NPV = 0 проект оплачивает только затраты, но не приносит дохода. Однако у такого проекта есть свои аргументы в пользу — если он будет реализован, объем производства увеличится, то есть увеличится масштаб компании.

8.3. Формула расчета NPV

Для денежного потока, состоящего из N периодов (шагов), можно записать:

FC = FC1 + FC2 + … + FCN,

Где:

FC – полный денежный поток

FC1 и т.д. – денежные потоки всех периодов

NPV = FC1/ (1 + D) + FC2/ (1 + D) 2 + FC3/ (1 + D) 3…………..и т.д.

Где D — ставка дисконтирования. Она отражает скорость изменения стоимости денег со временем, чем больше ставка дисконтирования, тем больше скорость.

8.4. Расчет дисконтирования

Дисконтирование — это приведение всех денежных потоков (потоков платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени.

Формула для расчета дисконтирования:

PV=FV*1/(1+i) n

Где:

PV — приведенная к настоящему времени ценность выгод или издержек

FV — будущая ценность выгод или издержек

i — ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или реальном выражении

n — число лет или срок службы проекта

8.5. Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования)- это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV.

PV — первоначальная сумма.FV — наращенная сумма.I = (FV — PV) — процентные деньги, проценты.

Формула процентной ставки:

r = I/PV = (FV-PV)/PV

Процентная ставка — это сумма, указанная в процентах от суммы кредита, уплаченной получателем кредита за использование ее в течение определенного периода времени (месяц, квартал, год).

Как правило, процентная ставка известна из условий финансовой транзакции (например, из условий депозитного или кредитного договора), а затем из начисленной суммы вы можете написать:

FV = PV*(1+r).

Поэтому, зная процентную ставку и начальную сумму, мы определяем совокупную сумму.

Формула для расчета учетной ставки:

d = I/FV = (FV-PV)/FV

Зная ставку дисконтирования и накопленную сумму, мы решаем проблему скидок (определяем начальную сумму):

PV = FV*(1-d).

Учетная ставка и процентная ставка связаны со следующими факторами:

r = d * (FV/PV)d = r * (PV/FV)

Кроме того, т.к. процентная ставка определяется по отношению к начальной сумме, а ставка дисконтирования — к наращенной, процентная ставка больше ставки дисконтирования.

Простой и дисконтированный период окупаемости

Период окупаемости вложений (Payback Period, PP) представляет собой наименьший срок, через который инвестированные средства вернутся и станут приносить прибыль. Для краткосрочных проектов нередко применяют простой метод, который заключается в том, что за основу берется значение периода, при котором чистый денежный поток начинания (без учета налогов и операционных затрат) превысит объем инвестированных средств.

Срок окупаемости инвестиций выражается такой формулой:

где:

  • IC – вложения на начальной фазе инвестиционного проекта;
  • CFi – поток денег в период времени i, состоящий из чистой прибыли и начисленной амортизации.

Например, инвестор вложил одним платежом в пятилетний проект 4000 тысяч рублей. Доход он получает ежегодно по 1200 тысяч рублей с учетом амортизации. Исходя из приведенных выше условий, можно рассчитать, когда окупится вложение.

Объем дохода за первые три года 3600 (1200 + 1200 + 1200) не покрывает начального вложения, однако сумма за четыре года (4800 тысяч рублей) превышает инвестицию, значит, инициатива окупится меньше, чем за 4 года. Можно более точно рассчитать эту величину, если допустить, что в течение года приток денег происходит равномерно:

Остаток = (1 – (4800 – 4000 / 1200) = 0,33, то есть 4 месяца.

Следовательно, срок окупаемости инвестиций в нашем случае составит 3 года и 4 месяца. Казалось бы, все просто и очень наглядно. Однако не следует забывать, что наше начинание рассчитано на пятилетний срок внедрения, а в условиях снижения покупательной способности денег, такой срок приведет к серьезной погрешности. Кроме того, в простом способе не учтены потоки денежных средств, которые генерируются после наступления периода окупаемости.

Чтобы получить более точный прогноз, используют дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP). Этот критерий можно рассматривать как временной отрезок, в течение которого инвестор получит такой же доход, приведенный к текущему периоду, как и в случае вложения финансового капитала в альтернативный актив.

Показатель можно вычислить, используя такую формулу:

где:

  • DPP – период окупаемости дисконтированный;
  • CF – поток денег, который генерируется вложением;
  • IC – затраты на начальном этапе;
  • n – длительность реализации инициативы (в годах);
  • r – барьерная ставка (ставка дисконтирования).

Из формулы можно увидеть, что дисконтированный срок окупаемости рассчитывается путем умножения ожидаемых денежных потоков на понижающий коэффициент, который зависит от установленной нормы дисконта. Дисконтируемый показатель окупаемости всегда оказывается выше, чем полученный простым методом.

Нередко возникают ситуации, когда после окончания инвестиционного проекта остается значительное количество активов (автотранспорта, сооружений, зданий, оборудования, материалов), которые можно реализовать по остаточной стоимости, увеличивая входящий поток денег. В таких случаях используют расчет периода возврата денег с учетом ликвидационной стоимости (Bail-Out Payback Period, BOPP). Его формула такова:

где RV – стоимость ликвидационная активов проекта.

При этом способе расчета к входящим потокам от основной деятельности приплюсовывается стоимость активов ликвидационная, рассчитанная на конец жизненного цикла инициативы. Чаще всего такие проекты имеют меньший период окупаемости, чем стандартные.

В нестабильных экономиках с быстро меняющимися условиями ставка дисконтирования может меняться в процессе цикла жизни начинания. Причиной этого чаще всего служит высокий уровень инфляции, а также изменение стоимости ресурсов, которые можно привлечь.

DPP позволяет учесть динамику стоимости денег, а также использовать для разных периодов разные нормы дисконта. В то же время, он имеет свои недостатки. К ним можно отнести невозможность учета потоков средств после достижения точки безубыточности, а также некорректные результаты при расчетах потоков с различными знаками (отрицательных и положительных).

Определение показателя DPP при оценке инвестиционного предложения позволяет снизить риски потерь инвестированных денег и в общем оценить ликвидность инициативы. Вместе с тем, по одному этому критерию делать далеко идущие выводы не следует, лучше всего оценить предложенный проект по ряду показателей и сделать вывод по всему комплексу полученных данных.

Оценка дополнительных факторов

Необходимость проведения дополнительных исследований в разрезе возможности достижения поставленных целей заключается в том, что такие исследования позволяют корректировать основные экономические показатели. Это позволяет бизнесмену получить более детальную картину о том, в каких условиях предстоит реализовывать проект: Процедура оценкиинституциональный анализ – учет показателей по отрасли; технический – изучение региональных условий с учетом доступа к сырьевой базе, возможности получать необходимые сопутствующие услуги, особые условия внедрения производства в конкретной местности, наличие и специфика трудовых ресурсов и т. д.; маркетинговый – оценка особенностей продвижения товара и предполагаемые затраты на маркетинговые мероприятия; социальный – создание рабочих мест, влияние на экономические показатели региона, благотворительность и т. д. Сложно спорить, что все перечисленные аспекты могут значительно повлиять на развитие бизнеса как в положительном плане, так и наоборот, поэтому знать о них и учитывать нужно обязательно.

Что такое ДСО

Дисконтированный период окупаемости – это временной интервал, в течение которого изначальные финансовые вложения стопроцентно перекроются полученной прибылью. Расчет дисконтированного срока производится по алгоритму, аналогичному для простого срока возврата. Однако, здесь применяется дополнительный коэффициент – дисконт. Не следует забывать, что в процессе вычислений для сравнения требуется брать чистый доход, получаемый после уплаты надлежащих налогов и остальных затрат. В противном случае получаемое значение окажется некорректным, что не позволит понять реальную картину.

Дисконтированный период окупаемости – это время, за которое изначальные капиталовложения перекрываются полученной прибылью

Дисконтом принято считать значение, применяемое для коррекции стоимости капиталовложений с учетом разнообразных факторов, предположим, инфляционный показатель. Использование данного коэффициента при расчетах позволяет учесть динамику денежного потока и его способность к изменениям собственной стоимости под влиянием внешних факторов.

Если сравнивать с остальными методами вычисления срока возвращения инвестиций, то применение дисконтного коэффициента выступает параметром намного более точного расчета. Благодаря этому удается повысить эффективность мероприятий, которые направлены на сведение к минимуму и четкий учет всевозможных финансовых рисков.

Используя критерий дисконтированного периода окупаемости в оценке целесообразности инвестиций, решение принимается на основании нижеперечисленных условий:

  1. Участие в проекте целесообразно, если окупаемость присутствует в расчетах.
  2. Участие в проекте оправдано лишь тогда, когда период окупаемости не будет больше установленного для отдельного предприятия предельного временного интервала.

Анализируя инструменты формирования значения срока окупаемости, необходимо акцентировать внимание на перечень его главных нюансов, за счет которых снижаются потенциалы его применения в оценочной системе эффективности инвестиций. Справедливости ради, нужно сказать, что применение ДСО в его сегодняшнем виде предполагает ряд положительных и отрицательных сторон, о которых обязательно надо рассказать

Коэффициентом дисконта не учитываются направление и размеры финансовых вливаний

Преимущества и недостатки

К положительным качествам данной методики вычисления срока возвращения можно причислить наибольшую точность результата при сравнении с традиционной методикой оценки возвратного периода. Дисконт и его использование позволяет сделать соответствующие корректировки и, таким образом, увеличивает актуальность рассчитанного результата.

Несмотря на получение более точного значения при использовании коэффициента ДСО, оценка привлекательности инвестиций получается весьма приблизительной, что не дает возможности объективно оценить всевозможные риски. Хотя в государствах, где экономическая стабильность, налоговая и политическая система не отличаются стабильностью, использование этого показателя остается одной из самых распространенных методик для снижения финансовых потерь и рисков.

Помимо этого, большое влияние приобретает спрос на получаемую за счет инвестиций прибыль. Иначе говоря, когда скорость потребления продуктов нефтепереработки превышает темпы пополнения их резервов, тогда в средне- и долгосрочной перспективе вложения в разработку новых месторождений окупятся с большой прибылью. Иначе складывается ситуация в области IT-технологий, где отмечается высокая конкурентность и стремительно увеличивается уровень используемого ПО. В этом случае потребуются значительные финансовые вливания и более оперативный возврат капитала.

В других обстоятельствах использование дисконтированного периода окупаемости в ходе проведения оценки эффективности инвестиционных проектов не считается достаточным. Предположим, этим коэффициентом не учитываются направление и размеры финансовых вливаний. Это значит, что на результаты вычислений не будет влиять, как именно распределяются финансовые потоки. Данный параметр тоже оказывает большое значение на оценку эффективности компании

Хотя этот параметр можно не принимать во внимание, когда разговор идет о проектах, ориентированных на короткие временные интервалы

Необходимо особо подчеркнуть, что даже точный дисконтированный период окупаемости не дает возможности установить размеры финансовых потоков после достижения точки возвращения финансовых вложений. Формула вычисления ДСО применяется исключительно к временному отрезку от изначальных вложений до получения прибыли, способной покрыть инвестированные средства.

Преимущества метода

​ выборе способов оздоровления​ определения оптимальности вложений,​

  1. ​Заполняем параметры следующим образом:​
  2. ​ «Данные»-«Анализ Что-Если»-«Подбор параметра».​
  3. ​ ЧПС.​ первый массив –​ принцип, а подставить​

​скачать полный инвестиционный проект​ денежные поступления в​статистические (PP, ARR);​прогнозируемые затраты на привлечение​Срок окупаемости, формула которого​ Среди них можно​ направления, обязан понимать​ с учетом заданной​ величина срока возврата​ и ремонт оборудования,​ компании.​ важно понимать каким​Нам нужно смоделировать ситуацию​В открывшемся окне в​

Недостатки метода

​Чтобы получить чистый​ объемы продаж; второй​ можно любые данные.​скачать сокращенный вариант в​ реальной жизни редко​динамические (NPV, IRR, PI,​ и обучение персонала,​ была рассмотрена выше,​ выделить основные:​ тот факт, что​ инвестором величины.​ инвестируемых средств должна​ совершенствование техники и​

При прочих равных условиях​ образом получается и​ на основе распределений​ строке «Значение» вводим​ приведенный эффект, складываем​ массив – цены​

Итак, у нас есть​ Excel​ являются равными суммами.​ DPP).​ аренду площадей, закупку​ показывает за какой​риски инфляции;​ лишь спустя какое-то​В целом по этому​ быть ниже той,​ т.п.);​ принимается к реализации​ рассчитывается показатель.​ разного типа.​ 0 (чистый приведенный​ результат функции с​ реализации.​ идея открыть небольшой​

​Статистические методы не учитывают​ Более того, не​Срок окупаемости:​ сырья и материалов​ отрезок времени произойдет​страновые риски;​ время он получит​ показателю возможно вычислить​

Преимущества и недостатки показателя ДСО

У расчётов срока окупаемости с использованием дисконтирования имеются свои плюсы и минусы.

Плюсы:

  1. Помогает оценить эффективность проектов с повышенным риском финансовых потерь в странах подверженных финансовым переменам и обесцениванию денег.
  2. В процессе расчёта возможно определить разную ставку дисконта в зависимости от периода, что позволит установить окупаемость проекта на конкретный временной отрезок реализации проекта.

Минусы:

  1. Исчисляется только период окупаемости без учёта доходов и расходов в дальнейшем. Нередко бывают случаи, когда к запланированному времени инвестиции возвращаются вместе с прибылью, но потом предприятие начинает нести убытки. К примеру, нужно закупать новое оборудование, арендовать помещения, нанимать сотрудников. Поэтому ДСО необходимо применять вместе с другими составляющими бизнес-плана, в том числе такими, как доходность и рентабельность.
  2. Достижения намеченных результатов расчёта зависят от суммы и сроков вложений. Несвоевременное вложение инвестиций увеличивает отдачу от них и как следствие срок окупаемости, что в итоге не оправдывает экономическую эффективность проекта.

Как рассчитать DPP

При расчёте срока окупаемости необходимо сопоставить предполагаемые затраты с планируемой прибылью, то есть решить задачу дисконтирования.

Под дисконтированием понимается приведение потоков платежей, выполненных в разные периоды времени к стоимости на текущий момент. Решение этой задачи позволит узнать, сколько будут стоить потраченные 10 рублей через год. Соответственно можно представить, какую сумму денег нужно вложить в бизнес-проект для получения дохода в будущем и за какое время.

Для понимания анализируемой методики необходимо учитывать, что стоимостное выражение вложенных денег изменяется во времени.

Примеры применения ВНД

Пример 1. Здесь мы используем данные из расчетов, приведенных выше, и сократим срок проекта до трех лет. Тогда ВНД будет равна 8%. Как можно интерпретировать полученный результат:

  • ВНД меньше ставки дисконтирования. Показатель NPV имеет отрицательное значение;
  • ВНД едва превышает ключевую ставку ЦБ;
  • полученное значение ниже средней ставки по кредитам для юридических лиц, которая составляет 9,41% для займов свыше одного года (данные взяты из статистического бюллетеня Центробанка по состоянию на август 2021 г.).

Как нетрудно заметить, внутренняя норма доходности инвестиционного проекта зависит от его длительности. Из расчета выше мы видим, что через 5 лет проект полностью окупается, а 3 года – недостаточный срок.

ВНД также используется для понимания целесообразности использования заемных средств. Вот простой пример из жизни.

Пример 2. Исходные данные:

  • стоимость объекта недвижимости – 10 млн руб.;
  • ставка по ипотеке для физических лиц – 8%;
  • свободные средства инвестора – 5 млн руб.;
  • ожидаемая сумма арендной платы за 3 года – 900 тыс. руб.;
  • расходы на текущий ремонт и уплату налогов за 3 года – 350 тыс. руб.;
  • средний уровень инфляции, который принимается в качестве ставки дисконта, – 4,5%.

Если предположить, что через 3 года гражданин решит продать эту недвижимость и стоить она будет столько же – 5 млн руб., то внутренняя норма доходности составит 4%. Расчет выполнен с применением функции ВСД в Excel.

Таким образом, доходность инвестиций можно охарактеризовать так:

  • ниже уровня инфляции;
  • ниже ставок по займам;
  • ниже ключевой ставки ЦБ.

Следовательно, у инвестора есть два варианта:

  • не продавать объект через 3 года, а подождать, когда вложения окупятся;
  • не вкладывать свободные средства в недвижимость, а положить их на депозит или приобрести другие активы, например, ценные бумаги.

Особенности ключевых критериев эффективности проекта

Поскольку оба метода чрезвычайно популярны в среде экономистов и финансистов, то стоит изучить подробнее, какой из них способен дать более объективную информацию. Сравнительная характеристика критериев NPV и IRR показывает, что у каждого из этих финансовых инструментов есть свои сильные и слабые стороны.

Отличительными чертами NPV являются:

  • Прямая зависимость показателя от масштаба бизнеса: чем крупнее инвестиции и больше объем денежного потока, тем выше будет значение показателя текущей стоимости.
  • Влияние на значение критерия структуры финансирования по временным отрезкам.  Если проект проходит через все этапы затрат (проект, начальные вложения, затраты на ликвидацию), то его величина, скорее всего, будет минимальна.
  • Влияние длительности временного лага между инвестированием и сроками начала эксплуатации объекта, чем больше перерыв, тем меньше величина NPV. Кроме того, динамика барьерной ставки может сильно повлиять на дисконтируемую сумму инвестиций.

На численное значение показателя основное влияние оказывают такие факторы:

  • Норма дисконта.
  • Темпы процесса производства: меньше затраты – больше прибыль – больше объем выручки.
  • Масштаб компании, зависимость от количества выпущенной продукции, объемов продаж, суммы вложения.

К достоинствам внутренней нормы прибыльности можно отнести:

  • Возможность провести сравнение между проектами, которые имеют различную длительность, темпы производства и масштабы инвестирования.
  • Возможность оценивания не только инвестиционных проектов, но и других альтернативных финансовых инструментов (например, вклад на банковский депозит). Если IRR инвестиционного начинания окажется выше процентной ставки по депозиту, то более выгодно инвестировать в проект.
  • Быстрое определение целесообразности дальнейшего анализа предложенного проекта после его экспресс-оценки на норму внутренней доходности. При этом производится оценка IRR относительно WACC (стоимости капитала средневзвешенной). Если IRR больше WACC, то начинание обещает прибыль, если же меньше или значения равны, то следует ожидать отрицательного потока денег в будущем.
  • Показатель IRR может применяться в качестве ставки дисконтирования. Чем больше разница между внутренней нормой доходности и нормативной рентабельностью, тем более интересно инвестиционное предложение.

Однако есть у критерия внутренней нормы прибыльности и свои недостатки, среди них:

  • Невозможность показать рост стоимости проекта в абсолютных величинах.
  • Трудность расчета и возможность получения некорректного результата при несистематической структуре денежных потоков (с попеременным отрицательным и положительным значением).

Финансисты в паре NPV – IRR предпочитают больше применять второй метод, поскольку для него нет необходимости высчитывать ставку дисконтирования, как для чистой приведенной стоимости. Кроме того, результат при определении нормы прибыльности внутренней рассчитывается в процентах, поэтому им удобнее пользоваться при сравнении относительных величин (процентов), а чистая дисконтированная стоимость исчисляется в денежных знаках, соответственно, меньше приспособлена для сравнения. Хотя большинство учебников утверждает, что NPV указывает на величину создаваемой инициативой добавленной стоимости, поэтому должно быть предпочтительнее.

Нередко указанные выше ключевые показатели дают результаты, противоречащие друг другу. Причиной этого может быть заложенная в расчет ставка дисконта или нестандартная структура финансовых потоков. При этом NPV характеризует размер будущего дохода, а IRR – темпы его получения. На каком варианте лучше остановиться? Специалисты по финансовому анализу рекомендуют в таком случае выбирать критерий текущей стоимости, поскольку в нем учитывается переменная норма дисконта, а главной целью вложения является объем прибыли, а не скорость ее получения.

Как можно видеть из сказанного, IRR и NPV являются ключевыми показателями эффективности инвестиционного предложения. Взяв их за основу, инвестор или владелец бизнеса может просчитывать и другие вспомогательные показатели, такие как индекс доходности (PI), дисконтированный срок окупаемости (DPP), средневзвешенная ставка инвестиционной рентабельности (ARR).

Дисконтный срок окупаемости

Это ведущий инвестиционный параметр, представляющий время, требуемое для возврата затраченных денежных средств, а также дающий характеристику существующим рискам. Другими словами — это промежуток (неделя, месяц, год), который, согласно вычислениям, необходим для полного оборота.

Основным отличием от простой формулы PP выступает обязательное приведение прибыли к текущему моменту.

Расчет-формула

Имеет вид:

DPP=min n, при котором t=1nCFt(1+r)t>IC

Где:

  • IC — первоначальные инвестиции;
  • CF — финансовый поток;
  • r — дисконт-ставка;
  • n — реализационный период.

Пример проведения расчетной операции

Допустим, предприниматель собирается открыть пиццерию и инвестировать в свой бизнес-проект 9 млн рублей. Возможность убытков в течение 3-х первых месяцев тоже учел. В процессе работы он планирует выйти на ежемесячную прибыль в размере 250 тыс. руб. В итоге за 12 месяцев получается 3000000.

Простой СО в данном случае составит 3 года (9 млн/3 млн).

Взяв за образец эти условия, можно вычислить дисконт потока (ставку взять 10%). Для наглядности следует продемонстрировать сведения в таблице:

Временное значение Вычисления Итоговый результат (руб.)
1 3 000 000 / (1+0,1) 2 727 272
2 3 000 000 / (1+0,1)2 2 479 389
3 3 000 000 / (1+0,1)3 2 253 944
Итого: 7 460 605

Как можно убедиться, общего объема денежных поступлений будет недостаточно для полной окупаемости работы пиццерии.

Если предположить, что компания проработает в равном режиме еще год и получит доход в 2 049 040, удастся определить DPP-показатель. Для этого сначала разделим непокрытую долю вложений (1 539 395) на прибыль, поступившую в последний отрезок времени. Затем прибавим учтенные периоды.

1 539 395/2 049 040+3= 3,75

Таким образом, чтобы предприятие полностью отработало вложенные в него деньги, потребуется 3,75 лет.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Adblock
detector